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创世国际娱乐备用网址_通胀与通缩压力并存 逆周期政策仍将发力

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  • 时间:2020-01-11 15:23:05
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创世国际娱乐备用网址_通胀与通缩压力并存 逆周期政策仍将发力

创世国际娱乐备用网址,摘要

cpi和ppi的背离短期内仍将存在,猪肉价格的上行仍将推动cpi进一步走强,预计四季度cpi将继续在3%左右波动,且不排除进一步走高的可能性。而在ppi方面,整体需求不济叠加供应压力的增加,原材料价格仍在下行通道当中。一方面,从央行公开市场投放以及重要场合的表态来看,cpi的上行对货币政策宽松是有掣肘的。另一方面来看,当前政策的导向仍不利房地产,需求仍在不断减弱,因此ppi一定程度的走弱是政府可以接受的。展望未来,政治局会议召开在即,预计逆周期调节政策将保持一定的定力,对于货币政策而言,稳健的货币政策仍将是主要基调,财政政策仍需不断加效提力。四季度需求或有一定保障,ppi或将继续维持平稳低增长。

9月份cpi同比上涨3%,预期2.8%,前值2.8%,ppi同比下降1.2%,预期下降1.3%,前值下降0.8%。

猪价仍将上行,cpi尚未触顶

cpi同比增速较上个月加快了0.2个百分点。其中食品价格上涨11.2%,涨幅扩大1.2个百分点,而非食品价格涨幅回落了0.1个百分点。在食品价格中,猪价上涨69.3%,涨跌扩大22.6个百分点,直接影响cpi上行1.65个百分点。此外,牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在9.4%—18.8%之间;鲜果价格上涨7.7%,涨幅回落16.3个百分点,秋季水果大量上市,后续价格或进一步回落。

生猪供应缺口仍较大,cpi仍有进一步走强的可能性。

据农业农村部公布数据显示,9月份生猪存栏环比下跌3%,同比减少41%,能繁母猪存栏环比减少2.79%,同比减少39%,生猪及猪肉供应紧张的矛盾呈继续加剧状态。按照预测,目前我国生猪供应缺口达到了1000万吨,今年1-8月份我国累计进口猪肉116.4万吨,逼近去年全年119.3万吨的总额,累计同比40.4%,但是我国进口猪肉量仅占消费的3%左右,因此生猪供应紧缺的格局短期难以恢复。随着天气转冷,猪肉需求将会进一步上行,预计猪价上涨将继续推动cpi上行,我们此前曾预计猪价上行幅度为70%-100%,因此四季度cpi仍有进一步走高的可能性。此外,本轮猪周期始于2018年年三季度,至今已经运行了一年多,历史上看过去几轮猪周期大致经历四年左右的时间,前两年处于上升周期,后两年处于下跌周期,但是本轮猪周期的上行推动力较多,环保因素、非洲猪瘟叠加内生猪周期,共同推动猪价上行,其特点在于涨幅较大、速度较快,持久性较强,因此预计本轮猪周期的持续时间或较长,2020年或难见猪价出现拐点。

非食品价格小幅回落,交通和通信下降较多。

非食品价格上涨1.0%,涨幅回落0.1个百分点,其中医疗保健、教育文化和娱乐、衣着价格分别上涨2.2%、1.7%和1.6%,交通和通信价格下降2.9%。

需求不济,ppi仍有下行压力

ppi同比下降1.2%,降幅比上月扩大0.4个百分点。其中,生产资料价格下降2.0%,降幅扩大0.7个百分点;生活资料价格上涨1.1%,涨幅扩大0.4个百分点。主要行业ppi下行幅度较大,其中有石油和天然气开采业,下降13.4%,比上月扩大4.3个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,下降9.6%,扩大3.7个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业,下降5.8%,扩大2.7个百分点;化学原料和化学制品制造业,下降5.5%,扩大0.9个百分点。随着全球经济增长乏力,国际油价不断走弱,国内地产需求的不断下行也制约着多数工业品价格的上行。虽然目前螺纹需求旺季到来,但由于地产的持续收紧,下行的概率仍较大。

整体来看, cpi和ppi的背离短期内仍将存在,猪肉价格的上行仍将推动cpi进一步走强,预计四季度cpi将继续在3%左右波动,且不排除进一步走高的可能性。而在ppi方面,整体需求不济叠加供应压力的增加,原材料价格仍在下行通道当中。一方面,从央行公开市场投放以及重要场合的表态来看,cpi的上行对货币政策宽松是有掣肘的。另一方面政策的导向仍不利房地产,需求仍在不断减弱,因此ppi一定程度的走弱是政府可以接受的。展望未来,政治局会议召开在即,预计逆周期对冲政策将保持一定的定力,对于货币政策而言,稳健的货币政策仍将是主要基调,财政政策仍需不断加效提力。四季度需求或有一定保障,ppi或将继续维持平稳低增长。

本文源自陆家嘴大宗商品论坛

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